央行下半年工作会议透露了哪些信息

2023年8月1日，央行网站挂出了《中国人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议》文字实录，见如下链接：

(相关资料图)

http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5006902/index.html

这是潘行长上任主持央行工作后的首次重要会议，所以会议的内容牵动着每一个关心中国经济和中国银行业发展的投资者的心。从披露的内容可以看出下半年金融领域的一些动向。下面就对其中重要的内容谈一下个人的理解：

原文：

继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、绿色发展和中小微企业发展，着力增强新增长动能。继续深化利率市场化改革，促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降。坚持“两个毫不动摇”，切实优化民营企业融资环境。

点评：

从央行的表述看下半年的流动会保持合理充裕，也就意味着今年全年银行业的规模增长会弱于去年，但是依然会保持在2位数扩张的水平。这为银行以量补价保持营收和利润稳定增长奠定了基础。

强调了结构性货币政策工具，这说明央行会继续对于科技，绿色节能，中小微等环节给银行定向支持，比如：提供定向贴息或低利率央行资金拆借等，减轻商业银行的经营压力。

对于，促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降的要求，已经提了好几年了。各家商业银行交作业很容易，去年降息的影响还没消除，今年6月份又实施了一次LPR降息。这就意味着直到明年上半年，银行的贷款利率同比下降的趋势很难改变。所以，这一条并不构成实质性的影响。

原文：

二是加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行。密切关注跨境资金波动情况，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

点评：

这部分内容基本确保了人民币汇率不会像有些人预想的那样一泻千里。目前看，人民币兑美元汇率在6.3:1~7.3:1的范围内央行都是可以接受的。如果人民币出现了单向贬值，不排除央行出手干预的可能。

原文：

支持房地产市场平稳健康发展。落实好“金融16条”，延长保交楼贷款支持计划实施期限，保持房地产融资平稳有序，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。

点评：

这一条估计是房地产股和银行股投资者最关注的内容了。实际上，这里面的内容很多都是过往政策的重述或者延续。比如：“金融16条”延长保交楼期限等等。这些都是在增加对优质房地产企业的支持。加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，是在商品房低迷的背景下保持投资和建筑行业开工率的重要方法，即自发需求不足的时候以政策性需求刺激房地产建设维持在一定水平，避免行业快速下滑带来的连锁反应抑制经济复苏。

第二句重要的点在于首付比例下行。在因城施策的大前提下可以对首付比例进行一定的调整。过去为了控制房价，各地一刀切地执行首套3成首付，二套7成首付的规定。未来，可能不同的城市会自行调整，比如房子卖得不好的地方可能首套房的首付会降到2成，二套房的降到5成；如果房子不愁卖的原来的政策可能不会改变。

最后一句，估计是关注人最多的了。8月1日晚上，消息一出来论坛里一堆堆的粉丝问我怎么看。这里我就谈谈我的看法，当然我的看法仅代表我自己的认知，未必就正确。

第一，关于“调整存量个人住房贷款利率”这个事，官方公开表态有两次，都是央行这边的表态。金监局那边一直没有公开回应。个人认为至少说明央行和金监局在这个问题上还没有达成一致意见。后续，两家意见统一后才会上报方案。

第二，本着重要的事情先说，不重要的事情后说的原则。这一条放在这段的最后，说明紧迫性和必要性都不是太高。目测不会马上有具体的细则出台。

第三，央行的表述中3个关键词：指导，依法，有序。所谓指导就不是强制性和行政命令，如果搞统一一刀切那么相当于过去几十年的金融改革白干了，都不遵从商业逻辑那不成了回到计划经济去了么？依法，依什么法？商业银行法，合同法，民法通则，所有这些法律条文都在保护契约精神，即使双方重签合同也要本着公平的原则。有序，如何做到有序？一刀切肯定不是有序，有序代表分批进行不可能一拥而上，有序代表一定的条件准入。

所以，根据上面的分析，个人认为在央行和金监局没有达成一致意见之前，不会有具体的细则出台。各家银行也不会在细则出台前贸然行动，特别是几家大行。最终的细则肯定不会是一刀切，不会是行政命令式的，利率重定相当于重签合同，这是银行和客户谈判的过程。考虑到因城施策，以及不得和现行法规政策相抵触，大概率各家银行掌握很大的自主权。最终可能会给客户多种方案选择，可能包括但不限于：接受降低利率加点的客户需要承诺在一定时间内放弃提前还款的权利；还贷超过5年以上的客户才有资格和银行重新商定利率加点；在银行受管资产加权余额超过一定限额一定时间的客户才能重新商定利率等等。

总之，这件事情最终不会演变成很多人期望的大范围重定利率。至于对银行的影响我在专栏文章《房贷变天有难度》中有过定量测算，大家可以补充阅读。

本文源自：价投谷子地

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